怪谈百物语

8月17日晚，江苏白酒龙头今世缘发布2026年半年报。         　　会议听取了全国人大宪法和法律委员会副主任委员丛斌作的关于医疗保障法草案审议结果的报告。草案三审稿在立法目的中增加“落实健康优先发展战略”，进一步完善医疗保障体系有关规定，充实医疗保障基金使用、管理有关规定，细化异地就医医药费用结算要求，增加长期护理保险相关规定，完善有关法律责任规定等。

B | 财报显示，公司上半年实现营收64.35亿元，同比下降7.41%；归母净利润为20.82亿元，同比下降6.60%。在经历连续两年的半年度收入收缩后，今世缘当前的盈利规模已基本退回到三年前。         　　会议听取了宪法和法律委员会主任委员信春鹰作的关于耕地保护和质量提升法草案审议结果的报告。草案三审稿增加鼓励高等学校、科研院所等加强耕地保护和质量提升方面人才培养的规定；明确河湖管理范围内的土地原则上不作为补充耕地来源；强化对高标准农田建设资金的监督管理；增加对沙化、风蚀、水蚀耕地开展综合治理，预防和治理水土流失的规定；加大对黑土地的保护力度等。

C | 2023年上半年，今世缘净利润为20.50亿元，2026年同期净利润仅比三年前微增约3200万元。2023年底，今世缘董事长顾祥悦曾公开提出“到2025年全力以赴迈入150亿级酒企行列”的战略规划。然而，随着2025年以101.82亿元的总营收收官，150亿元的规模目标最终未能兑现。在白酒行业深度去库存、商务消费场景承压的周期下，今世缘在经历百亿冲刺后，二季度单季度虽出现阶段性反弹，但大本营江苏核心市场的营收下滑与次高端产品价格带的收缩，依然制约着这家区域酒企的发展节奏。

盈利退回三年前，大本营核心市场失血快马财媒发现，今世缘业绩自2024年上半年触及阶段性高点后，一直没等到反弹。         　　会议听取了信春鹰作的关于农业法修订草案审议结果的报告。2024年上半年，今世缘实现营收73.04亿元、净利润24.61亿元，同比增速均超过20%。2025年上半年，公司营收降至69.50亿元，净利润降至22.29亿元。2026年上半年，两项指标进一步下滑至64.35亿元和20.82亿元。草案二审稿完善支持农业和农村经济发展的措施，充实农业领域国际交流合作的内容，完善农民权益保护的规定，加强乡村建设和治理，进一步做好与生态环境法典等法律的衔接等。         　　会议听取了宪法和法律委员会副主任委员骆源作的关于国防动员法修订草案审议结果的报告。两年间，今世缘半年度营收缩水8.69亿元，净利润减少3.79亿元。

D | 草案二审稿明确国防动员的概念；进一步明确国防动员数据的收集、使用及安全管理规定；增加规定推进先进技术应用，发展新兴领域国防动员力量；对编造、传播虚假国防动员信息的行为作出禁止性规定等。

E | 分季度看，今世缘在2026年呈现出明显的季度分化。一季度营收43.22亿元，同比下降15.23%；归母净利润13.85亿元，同比下降15.76%；二季度实现营收21.13亿元，同比增长14.11%；归母净利润6.97亿元，同比增长19.17%。二季度的双位数反弹终结了此前连续四个季度的业绩下滑，但这一回暖建立在低基数之上。         　　会议听取了宪法和法律委员会副主任委员袁曙宏作的关于律师法修正草案审议结果的报告。草案明确将宪法作为立法依据；进一步完善涉外法律服务条款的相关规定；增加与法律援助法相衔接的规定等。2025年二季度，今世缘单季营收与净利润曾分别同比下滑29.69%和37.06%。在低基数之上的修复，算不上基本面的全面反转。从产品价格带来看，今世缘业绩承压背后，是作为利润支柱的300元以上次高端产品线的坍缩。今世缘将出厂指导价300元以上的产品划分为特A+类（以国缘四开、对开及V系列为代表），100元至300元划分为特A类（以国缘淡雅等为代表）。         　　会议听取了宪法和法律委员会副主任委员王洪祥作的关于企业破产法修订草案修改情况的汇报。特A+类2026年上半年实现营收37.43亿元，同比下降13.19%，营收占比为58.16%。

F | 回溯历史数据，该价格带收入在2024年上半年曾达到46.54亿元，2025年同期降至43.11亿元，两年内半年度销售额累计减少9.11亿元，降幅接20%。草案二审稿细化完善连带个人债务人破产相关制度，维护债权人、债务人的合法权益；明确在破产申请审查期间，人民法院可以决定临时中止有关债务人财产的执行程序；完善破产管理人范围；完善重整相关制度，充分发挥重整挽救困境企业的功能；调整优化关于破产财产清偿顺位的规定等。         　　会议听取了袁曙宏作的关于银行业监督管理法修订草案修改情况的汇报。特A类上半年实现营收23.07亿元，同比增长3.36%。草案二审稿在立法目的中增加“提高金融服务实体经济质效”；增加对银行业金融机构实施分类分级监督管理的规定；进一步强化对银行业监督管理机构工作人员兼职和离职后从业的管理；增加金融许可证颁发和规范使用的规定；压实监督管理机构职责，完善银行业消费者权益保护制度；单设“风险处置”一章，强化风险处置措施等。

G |          　　会议听取了丛斌作的关于水法修订草案修改情况的汇报。草案二审稿与生态环境法典做好衔接，进一步完善水资源保护、开发利用的总体要求，明确规定统筹好水资源、水环境、水生态、水灾害治理，国家加强水文化遗产保护等；充实关于国家水网建设的内容；充实完善水资源、水生态保护相关规定；进一步完善节约用水和水资源循环利用相关规定等。

H |          　　为完善道路交通安全管理制度，强化对维护道路交通秩序、预防和减少交通事故、提高道路通行效率、守护人民群众人身财产安全的法治保障，国务院提出了关于提请审议道路交通安全法修订草案的议案。受国务院委托，司法部部长贺荣作了说明。相比2024年同期22.16亿元，两年仅增长约9100万元。

I |          　　为深入贯彻党的二十大和二十届三中、四中全会决策部署，预防和惩治跨境腐败行为，深化反腐败国际合作，保护组织和个人的合法权益，维护国家主权、安全、发展利益，国家监察委员会提出了关于提请审议反跨境腐败法草案的议案。

J | 高端板块少卖9.11亿元，腰部大众产品回补不足1亿元，产品结构的下沉导致整体营收大盘出现缺口。尽管特A+类产品毛利率依然维持在83.70%，带动公司综合毛利率同比微升0.73个百分点至74.14%，但高毛利产品的销量缩减直接削弱了利润总额的增长。国家监察委员会主任刘金国作了说明。区域维度上，今世缘与省内同行的竞争格局也在生变。         　　受国务院委托，外交部副部长华春莹作了关于提请审议批准《中华人民共和国和匈牙利引渡条约》的议案的说明。2025年，今世缘在江苏省内实现营收90.83亿元，在体量上首次超过洋河股份，登顶“苏酒第一”。         　　受国务院委托，国家发展和改革委员会副主任王昌林作了关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告。

K | 2026年上半年，今世缘江苏省内收入为56.68亿元，同比下降9.36%，在总营收中的占比达88.08%。

L | 对比2024年同期66.58亿元，江苏大本营在两年内缩水了9.90亿元。

顾祥悦的“攻防战略”2022年4月，顾祥悦出任今世缘董事长兼总经理，接过了这家苏酒龙头的帅印。上任初期，今世缘保持了较高的增长，并在2023年以100.98亿元的营收跨过百亿门槛。百亿节点之上，顾祥悦积极扩张意图尽显。2023年底，今世缘明确提出“到2025年迈入150亿级酒企行列”。2024年春季，管理层再次强调挑战150亿元目标。然而，白酒行业自2024年下半年遭遇深度供需再平衡。2024年今世缘营收录得115.44亿元，未能完成年初设定的122亿元目标。报告指出，今年以来，经济运行总体平稳、稳中有进，呈现动能向新、结构向优的发展态势，供给和需求结构持续优化，新质生产力加快发展，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定，实现质的有效提升和量的合理增长。2025年营收进一步回落至101.82亿元，同比下滑11.81%。150亿元的三年规划，最终实际达成度不足七成，营收规模重新回到了百亿起点。战略目标的落空促使管理层在表述上更加务实。下半年要围绕落实“十五五”规划发力提效实施宏观政策，以更大力度激发释放内需潜力，创新引领现代化产业体系建设，全面深化改革扩大开放，促进城乡区域协调发展，加快推进经济社会发展全面绿色转型，加强重点领域安全能力建设，多措并举保障改善民生，稳妥有序化解重点领域风险。从2025年发展大会提出的“确保主要指标增幅高于行业平均、省外增速高于省内”，到2026年发展大会强调“质的有效提升和量的合理增长”，今世缘在公开口径中不再设立刚性的百亿级数字目标。

M |          　　受国务院委托，财政部副部长林泽昌作了关于今年以来预算执行情况的报告。报告指出，财政政策更加积极、精准发力，预算执行和财政运行总体平稳。回望过去半年，顾祥悦在攻防两端动作不少。

N | 防守端，今世缘和舍得酒业一样，主动控货挺价，守住了现金流和价盘秩序。报告介绍了落实十四届全国人大四次会议预算决议情况，提出下一步财政重点工作安排：精准有效实施更加积极的财政政策；加快现代化产业体系建设；切实保障和改善民生；加强重点领域风险防范化解；持续深化财政管理改革；强化穿透式财政监管。         　　受国务院委托，林泽昌作了关于2025年度政府债务管理情况的报告。会议听取了全国人大财政经济委员会副主任委员、常委会预算工作委员会主任许宏才作的关于2025年度政府债务管理情况的监督调研报告。为避免在次高端动销放缓时期引发渠道崩塌，今世缘放弃了依靠向经销商强行压货来维持增长的做法。财报显示，上半年公司期末库存商品余额为9.23亿元，较期初下降28.60%。

o |          　　受国务院委托，文化和旅游部部长孙业礼作了关于提高文化产品和服务质量工作情况的报告。

p | 费用端，今世缘上半年销售费用同比压降9.42%至9.33亿元，降幅高于营收降幅。通过缩减低效营销补贴并聚焦宴席与核心终端，公司将综合毛利率稳定在74.14%。报告介绍了有关工作举措和成效，指出了存在的主要问题，提出下一步将完善体制机制和保障体系，持续增强优质产品供给能力，多措并举合力提升服务质量，强化科技应用促进文化创新，推动中华文化更好走向世界。         　　受国务院委托，农业农村部副部长麦尔丹·木盖提作了关于持续巩固拓展脱贫攻坚成果、扎实推进乡村全面振兴工作情况的报告。同时，上半年经营活动产生现金流量净额同比增长50.31%至16.16亿元，销售收现达65.95亿元，保持了经营资金的基本稳定。报告介绍了有关工作成效，以及当前开展常态化帮扶、推进乡村全面振兴面临的困难和挑战，提出下一步将强化政治担当，压紧压实各级责任；健全监测体系，落实精准帮扶措施；提升产业、就业帮扶质效，持续夯实增收根基；分层分类帮扶欠发达地区，加快补齐发展短板；深化“千万工程”经验学习运用，推进宜居宜业和美乡村建设。

q | 在产品战术上，定位100元至300元价格带的“国缘淡雅”承担了”大单品“角色。         　　会议听取了全国人大常委会代表资格审查委员会主任委员杨晓超作的关于个别代表的代表资格的报告。         　　会议还审议了有关任免案。

r |          　　全国人大常委会副委员长李鸿忠、王东明、肖捷、郑建邦、丁仲礼、郝明金、蔡达峰、何维、武维华、铁凝、彭清华、张庆伟、洛桑江村、雪克来提·扎克尔，秘书长刘奇出席会议。

s | 在政商宴请预算收缩背景下，消费需求向大众价格带迁移，国缘淡雅凭借性价比承接了这部分下移需求，成为仅次于国缘四开的第二大单品，在特A+类下滑的情况下稳住了腰部阵地。

t |          　　国务院副总理张国清，最高人民法院院长张军，最高人民检察院检察长应勇，全国人大各专门委员会成员，各省区市人大常委会负责同志，部分副省级城市人大常委会主要负责同志，部分全国人大代表，有关部门负责同志等列席会议。【编辑:王琴】。进攻端，省外扩张与高端品牌升级仍面临现实阻力。全国化是今世缘多年来试图打破区域天花板的核心战略。2023年底，今世缘曾提出省外“三年30亿投入”的规划，并在战略上实施“周边突破”。2026年上半年，今世缘省外营收6.73亿元，同比增长7.18%，在全行业调整期实现了正增长。

u | 省外经销商数量达667家，半年内净增91家且无一退出，经销商总数增至1465家。

v | 但从营收体量来看，省外业务贡献依然有限。6.73亿元的省外收入仅占公司总营收的一成。对比2024年同期5.99亿元，省外收入两年内仅增加约7400万元。667家省外经销商对应的单店平均创收规模偏低，省外市场仍处于导入期，短期内无法填补江苏大本营缩水近10亿元的缺口。高端化上，今世缘主推的国缘V系列被定位为“深耕高端圈层、守护品牌价值”。但在贵州茅台、五粮液等全国性头部名酒筑牢的高端防线下，千元价格带的商务需求外溢有限，V系列的实际放量依然受压制，主力出货任务仍落在四开与淡雅等单品上。今世缘通过主动控货去库存、稳定核心产品价格、依托大众价格带托底，今世缘在二季度实现了财务指标的企稳。然而，在江苏省内核心市场承压、省外营收占比仍在10%徘徊的现实面前，如何在存量时代找到新增长点，将是今世缘在下半年及后续发展中亟需解决的问题。

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